# S&P 500 · 수익 분해(TTM 기준) — 올해는 밸류에이션의 해인가, 이익의 해인가

Source: https://historyofmarket.com/ko/sp500/sp500-driver-decomp/
Language: ko
License: data CC BY 4.0, text © History of Market — cite "History of Market (historyofmarket.com)" and link the source page. Terms: https://historyofmarket.com/license/
Section: History of Market › S&P 500 › 올해는 밸류에이션의 해인가, 이익의 해인가

**수익률 요인 분해 (이익 × 멀티플)** — 연간 가격 등락을 밸류에이션 멀티플 리레이팅과 EPS 성장의 상대적 기여도로 엄밀히 인수분해.

Figure: 도판 I.16 · 1928 년 이후 매년의 가격 수익률을 두 조각 — TTM PE 배수 변화와 TTM EPS 변화(쉴러 기준) — 으로 분해한다. 동부호이면서 한쪽이 우세한 해는 「밸류에이션 주도」 또는 「이익 주도」, 동부호이면서 균형 잡힌 해는 「쌍두 마차」, 부호가 엇갈리는 해는 「대립」으로 분류한다. 위쪽은 누적 막대, 아래쪽은 정렬 가능한 상세표. 2008-2009, 2020, 2023-2024 같은 교과서적 해는 즉시 두드러진다.

## 최신 요약

- **데이터 파일 갱신** — 2026-09-29
- **관측치** — 98
- **표본 구간** — 1928 – 2025

## 이 페이지가 답하는 것

(1+가격 수익률) = (1+PER 변동률) × (1+EPS 변동률) 항등식으로 성과를 분해하면, S&P 500의 98개 연도는 밸류에이션 확장 주도 17년, 기업 이익 성장 주도 13년, 두 엔진이 동반 상승 견인한 해 5년으로 분류되며 나머지는 상쇄되었다. 장기 복리 수익률의 근본은 기업의 본질적 이익 성장이 견인하며, 멀티플의 진폭은 개별 연도의 시장 심리와 변동성을 결정한다.

데이터는 History of Market 파이프라인이 갱신하며, 연구·인용·AI 에이전트 활용에 적합한 안정적인 JSON 엔드포인트로 공개됩니다.

## S&P 500 — 연도별 밸류에이션 멀티플 대 주당순이익(EPS) 성과 기여 분해

| 연도 | 가격 수익률 | PER 변동 | EPS 변동 | 주요 동인 |
| --- | --- | --- | --- | --- |
| 2025 | +16.4% | +2.3% | +11.5% | 이익 성장 주도 |
| 2024 | +23.3% | +17.5% | +6.2% | 밸류에이션 확장 주도 |
| 2023 | +24.2% | +7.5% | +7.8% | 동반 견인 |
| 2022 | -19.4% | -4.2% | -18.0% | 이익 성장 주도 |
| 2021 | +26.9% | -39.8% | +96.4% | 이익 감소 부담 |
| 2020 | +16.3% | +72.3% | -33.4% | 밸류에이션 축소 부담 |
| 2019 | +28.9% | +17.5% | +3.0% | 밸류에이션 확장 주도 |
| 2018 | -6.2% | -20.0% | +18.2% | 밸류에이션 축소 부담 |
| 2017 | +19.4% | +2.1% | +13.8% | 이익 성장 주도 |
| 2016 | +9.5% | +0.1% | +7.0% | 이익 성장 주도 |
| 2015 | -0.7% | +18.2% | -16.0% | 밸류에이션 축소 부담 |
| 2014 | +11.4% | +11.3% | +1.3% | 밸류에이션 확장 주도 |
| 2013 | +29.6% | +9.7% | +14.1% | 동반 견인 |
| 2012 | +13.4% | +15.0% | -2.2% | 밸류에이션 축소 부담 |
| 2011 | -0.0% | -10.9% | +9.2% | 밸류에이션 축소 부담 |
| 2010 | +12.8% | -26.3% | +49.5% | 이익 감소 부담 |
| 2009 | +23.5% | -63.1% | +233.5% | 이익 감소 부담 |
| 2008 | -38.5% | +163.9% | -77.5% | 밸류에이션 축소 부담 |
| 2007 | +3.5% | +28.6% | -22.0% | 밸류에이션 축소 부담 |
| 2006 | +13.6% | -3.8% | +13.8% | 이익 감소 부담 |
| 2005 | +3.0% | -11.8% | +15.3% | 이익 감소 부담 |
| 2004 | +9.0% | -7.6% | +16.3% | 이익 감소 부담 |
| 2003 | +26.4% | -32.0% | +73.4% | 이익 감소 부담 |
| 2002 | -23.4% | -29.7% | +9.2% | 밸류에이션 축소 부담 |
| 2001 | -13.0% | +74.2% | -51.4% | 밸류에이션 축소 부담 |
| 2000 | -10.1% | -10.3% | +0.4% | 밸류에이션 확장 주도 |
| 1999 | +19.5% | -6.0% | +24.4% | 이익 감소 부담 |
| 1998 | +26.7% | +30.3% | -6.6% | 밸류에이션 축소 부담 |
| 1997 | +31.0% | +26.3% | +0.9% | 밸류에이션 확장 주도 |
| 1996 | +20.3% | +6.0% | +10.4% | 이익 성장 주도 |
| 1995 | +34.1% | +21.6% | +8.2% | 밸류에이션 확장 주도 |
| 1994 | -1.5% | -30.1% | +36.2% | 이익 감소 부담 |
| 1993 | +7.1% | -6.7% | +11.6% | 이익 감소 부담 |
| 1992 | +4.5% | -6.2% | +16.2% | 이익 감소 부담 |
| 1991 | +26.3% | +57.9% | -27.4% | 밸류에이션 축소 부담 |
| 1990 | -6.6% | +1.1% | -12.0% | 이익 성장 주도 |
| 1989 | +27.3% | +30.9% | -8.0% | 밸류에이션 축소 부담 |
| 1988 | +12.4% | -15.5% | +30.0% | 이익 감소 부담 |
| 1987 | +2.0% | -19.8% | +15.7% | 밸류에이션 축소 부담 |
| 1986 | +14.6% | +21.0% | -2.0% | 밸류에이션 확장 주도 |
| 1985 | +26.3% | +43.5% | -15.4% | 밸류에이션 축소 부담 |
| 1984 | +1.4% | -15.6% | +14.1% | 밸류에이션 축소 부담 |
| 1983 | +17.3% | +6.3% | +6.9% | 동반 견인 |
| 1982 | +14.8% | +36.9% | -20.7% | 밸류에이션 축소 부담 |
| 1981 | -9.7% | -10.5% | -4.9% | 밸류에이션 확장 주도 |
| 1980 | +25.8% | +24.3% | -11.4% | 밸류에이션 축소 부담 |
| 1979 | +12.3% | -6.9% | +6.4% | 밸류에이션 축소 부담 |
| 1978 | +1.1% | -9.6% | +3.9% | 밸류에이션 축소 부담 |
| 1977 | -11.5% | -18.5% | +3.0% | 밸류에이션 축소 부담 |
| 1976 | +19.2% | -5.1% | +18.7% | 이익 감소 부담 |
| 1975 | +31.6% | +47.8% | -16.3% | 밸류에이션 축소 부담 |
| 1974 | -29.7% | -35.1% | -3.0% | 밸류에이션 확장 주도 |
| 1973 | -17.4% | -36.5% | +16.9% | 밸류에이션 축소 부담 |
| 1972 | +15.6% | +5.2% | +8.9% | 이익 성장 주도 |
| 1971 | +10.8% | -0.9% | +7.6% | 이익 성장 주도 |
| 1970 | +0.1% | +11.4% | -15.9% | 이익 감소 부담 |
| 1969 | -11.4% | -14.8% | -5.5% | 밸류에이션 확장 주도 |
| 1968 | +7.7% | +3.4% | +3.2% | 동반 견인 |
| 1967 | +20.1% | +22.1% | -6.8% | 밸류에이션 축소 부담 |
| 1966 | -13.1% | -17.1% | +3.4% | 밸류에이션 축소 부담 |
| 1965 | +9.1% | -4.2% | +11.9% | 이익 감소 부담 |
| 1964 | +13.0% | 0.0% | +12.1% | 이익 성장 주도 |
| 1963 | +18.9% | +8.1% | +7.8% | 동반 견인 |
| 1962 | -11.8% | -24.1% | +13.5% | 밸류에이션 축소 부담 |
| 1961 | +23.1% | +29.5% | -3.1% | 밸류에이션 축소 부담 |
| 1960 | -3.0% | -0.3% | -4.8% | 이익 성장 주도 |
| 1959 | +8.5% | -5.9% | +15.3% | 이익 감소 부담 |
| 1958 | +38.1% | +54.6% | -15.7% | 밸류에이션 축소 부담 |
| 1957 | -14.3% | -12.1% | -4.0% | 밸류에이션 확장 주도 |
| 1956 | +2.6% | +8.7% | -8.5% | 밸류에이션 축소 부담 |
| 1955 | +26.4% | -0.7% | +30.2% | 이익 성장 주도 |
| 1954 | +45.0% | +27.6% | +11.2% | 밸류에이션 확장 주도 |
| 1953 | -6.6% | -8.9% | +3.8% | 밸류에이션 축소 부담 |
| 1952 | +11.8% | +13.1% | -2.4% | 밸류에이션 축소 부담 |
| 1951 | +16.4% | +38.0% | -18.9% | 밸류에이션 축소 부담 |
| 1950 | +21.7% | -2.5% | +15.5% | 이익 감소 부담 |
| 1949 | +10.5% | +7.5% | +3.5% | 밸류에이션 확장 주도 |
| 1948 | -0.7% | -29.0% | +38.1% | 이익 감소 부담 |
| 1947 | 0.0% | -34.6% | +39.6% | 이익 감소 부담 |
| 1946 | -11.9% | -20.9% | -6.5% | 밸류에이션 확장 주도 |
| 1945 | +30.7% | +28.1% | +0.9% | 밸류에이션 확장 주도 |
| 1944 | +13.8% | +15.4% | -3.3% | 밸류에이션 축소 부담 |
| 1943 | +19.5% | +32.1% | -11.4% | 밸류에이션 축소 부담 |
| 1942 | +12.4% | +22.4% | -18.6% | 밸류에이션 축소 부담 |
| 1941 | -17.9% | -24.7% | +0.5% | 밸류에이션 확장 주도 |
| 1940 | -15.1% | -27.0% | +15.8% | 밸류에이션 축소 부담 |
| 1939 | -5.2% | -30.7% | +40.7% | 이익 감소 부담 |
| 1938 | +24.6% | +103.4% | -41.8% | 밸류에이션 축소 부담 |
| 1937 | -38.6% | -41.7% | +7.7% | 밸류에이션 축소 부담 |
| 1936 | +27.9% | -2.5% | +32.3% | 이익 감소 부담 |
| 1935 | +41.4% | -9.2% | +50.6% | 이익 감소 부담 |
| 1934 | -4.7% | -16.6% | +9.7% | 밸류에이션 축소 부담 |
| 1933 | +44.1% | +36.3% | +6.5% | 밸류에이션 확장 주도 |
| 1932 | -14.8% | +20.2% | -25.1% | 이익 감소 부담 |
| 1931 | -47.1% | -13.5% | -30.7% | 이익 성장 주도 |
| 1930 | -28.5% | +20.3% | -35.6% | 이익 감소 부담 |
| 1929 | -11.9% | -20.8% | +16.0% | 밸류에이션 축소 부담 |
| 1928 | +37.9% | +6.7% | +25.8% | 이익 성장 주도 |

전체 기록 98건을 모두 표시합니다. 원본 시계열 데이터: https://historyofmarket.com/api/sp500/driver-decomp.json

## 데이터와 출처

[GET /api/sp500/driver-decomp.json](https://historyofmarket.com/api/sp500/driver-decomp.json) — 공식 데이터 엔드포인트.

거래소 종가 · 기업 공시 자료 · Robert Shiller · FRED · NBER.

## 자주 묻는 질문

### 데이터 출처는 어디인가요?

History of Market은 거래소 종가, 기업 공시, Robert Shiller, FRED, NBER, UBS 글로벌 투자수익 연감(Dimson–Marsh–Staunton) 등 공개된 시장·거시 데이터를 결합합니다. 이 패널의 정확한 엔드포인트는 아래에 링크되어 있습니다.

### 얼마나 자주 갱신되나요?

일간 데이터셋은 미국 증시 마감 후 갱신되며, 매주 주말에는 더 광범위한 주간 갱신이 이루어집니다. 이 페이지에 표시된 시각은 JSON 파일 자체에서 가져온 값입니다.

### 데이터를 사용해도 되나요?

네, History of Market을 출처로 밝히면 연구와 교육 목적으로 사용할 수 있습니다. 원 데이터 제공처의 이용 약관은 그대로 적용됩니다.

## 관련 차트와 글

- [나스닥 100 · 리레이팅 × 리비전](https://historyofmarket.com/ko/nasdaq/ndx-driver-decomp/) — 나스닥
- [쉴러 PER(CAPE) · 경기 평활 후 PER](https://historyofmarket.com/ko/sp500/pe/)
- [AIAE · 미국 가계의 주식 배분 비율](https://historyofmarket.com/ko/sp500/aiae/)
- [S&P 500 · 자기자본 이익률](https://historyofmarket.com/ko/sp500/roe/)
- [S&P500 연도별 기록 (1928년~현재)](https://historyofmarket.com/ko/sp500/years/)

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Data: https://historyofmarket.com/api/sp500/driver-decomp.json
Machine index: https://historyofmarket.com/llms.txt