S&P 500: 100 años de rendimientos — 1928 a hoy
73 victorias, 26 derrotas. CAGR ≈ 9.8%. Caída máxima -86%. Ese es el verdadero perfil del S&P 500.
La mentira del "10% anual promedio"
Cuando se habla del rendimiento a largo plazo del mercado estadounidense, suele aparecer la cifra del "10% anual". Es cierta — pero engañosa. Desde 1928, solo 7 de los 99 años cayeron dentro del ±2% del promedio aritmético (11.8%). Los otros 92 años se alejaron sustancialmente.
El "10% promedio" prácticamente nunca describe la experiencia real de ningún año. Los rendimientos oscilan ampliamente arriba y abajo, y esa amplitud es la verdadera naturaleza del mercado.
El historial
De 1928 a 2025, 73 años terminaron en positivo y 26 en negativo. El peor año fue 1931 (-47%, en plena Gran Depresión); el mejor, 1933 (+54%, rebote desde el fondo). 2008 cerró en -37%, 2022 en -19%. El tamaño asimétrico de los años positivos hace posible la composición a largo plazo.
Ventanas de retención — la probabilidad de pérdida cae con el tiempo
- 1 año: probabilidad de pérdida ≈ 27%
- 5 años: probabilidad de pérdida ≈ 10%
- 10 años: probabilidad de pérdida ≈ 5% (todas concentradas alrededor de 1929 y 2000)
- 20 años: ninguna ventana negativa en la historia
Esta es la base numérica del "el largo plazo reduce el riesgo" de John Bogle. Pero es un hecho histórico, no una garantía futura. Los inversores que compraron en máximos en 1929 y 2000 tuvieron que esperar más de 20 años para recuperarse.
Las caídas con nombre propio
- 1929–1932 Gran Depresión: -86% (máximo histórico)
- 1973–1974 Crisis del petróleo: -48%
- 2000–2002 Estallido dotcom: -49%
- 2007–2009 Crisis financiera: -56%
- 2020 COVID: -34% (recuperación en V en 33 días)
Cada crisis tuvo su propio guion, pero todas terminaron con recuperación. Lo que varió fue el tiempo: la Gran Depresión necesitó 25 años para recuperar el máximo en términos reales.
CAGR vs media aritmética: la diferencia importa
El promedio aritmético del S&P 500 es ~11.8%, pero esto sobrestima la realidad del interés compuesto. Un dólar invertido en 1928 con dividendos reinvertidos vale aproximadamente $10,000 a finales de 2025 — equivalente a un CAGR del ~9.8%. La diferencia entre media aritmética y media geométrica crece con la volatilidad. Para el S&P 500, esa brecha es del ~2%.
Este resumen es la versión condensada. Para el análisis completo, lea: