Nasdaq 100 face au S&P 500 — le prix exact du surcroît de performance
La même époque, deux géométries. La question n'est pas lequel est meilleur, mais à quelle question vous voulez répondre.
Deux animaux très différents
Le S&P 500 réunit environ 500 grandes sociétés américaines issues des onze secteurs GICS, pondérées par la capitalisation flottante. Le Nasdaq 100 (répliqué par QQQ) contient les 100 plus grandes valeurs non financières cotées au Nasdaq, ce qui en fait aujourd'hui un indice concentré sur la technologie et les plateformes. Ni banques, ni énergie, ni consommation de base.
Même époque, géométrie différente : la performance annuelle moyenne du Nasdaq 100 atteint +18.1 % contre +11.9 % pour le S&P 500 (performance totale depuis 1928). Meilleure année : 1999 à +102,0 % pour le NDX ; 1954 à +52.6 % pour le S&P. Pire année : 2008 à -41.9 % pour le NDX ; 1931 à -43.8 % pour le S&P.
Le prix du surcroît de performance
L'avantage du NDX — quelque six points par an — se paie en amplitude.
- 2000-2002 : −82,9 %. Le dégonflement de bulle canonique. Sur la même période, le S&P 500 a reculé de −49,1 %
- Qui a acheté au sommet de 2000 a mis une quinzaine d'années à se refaire ; l'investisseur du S&P, environ sept
- 2008 : -41.9 % sur une seule année civile. Cette éventualité fait partie du caractère de l'indice
- Environ 12 % des fenêtres de cinq ans se terminent en négatif, contre moins de 10 % pour le S&P 500
La concentration coupe dans les deux sens. Ce qui le rend efficace à la hausse et ce qui le rend profond à la baisse sont exactement la même propriété structurelle.
Ce qu'il coûte aujourd'hui
Le PER prévisionnel s'établit à 24.3× pour le Nasdaq 100 et 20.9× pour le S&P 500 (consensus Bloomberg). Historiquement, cette prime s'est justifiée par la croissance supérieure du NDX, mais elle implique aussi une sensibilité bien plus forte au moindre ralentissement de cette croissance.
Lequel détenir ?
La réponse honnête est qu'ils répondent à des questions différentes. Le S&P 500 est un pari diversifié par secteurs sur le capitalisme américain des grandes capitalisations. Le Nasdaq 100 est l'expression concentrée d'un thème unique — la domination des plateformes technologiques — qui fut le thème gagnant pendant deux décennies, mais qui reste un thème unique.
Le point le plus souvent négligé : ajouter QQQ par-dessus un fonds S&P 500 double la mise sur les mêmes sept mégacapitalisations qui dominent déjà les deux indices. L'erreur la plus fréquente consiste à augmenter sa concentration en croyant se diversifier.
Ce résumé est la version condensée. Pour l'analyse complète, lisez :