Les krachs de la Bourse américaine — de 1929 à aujourd'hui
Plus de trente replis majeurs en un siècle. Profondeur, durée, cause — tout est documenté.
L'échelle des replis
Le siècle d'histoire de la Bourse américaine est aussi une histoire de chutes récurrentes. Les principaux replis du S&P 500 (et de ses prédécesseurs), mesurés du sommet au creux :
- −86 % 1929-1932, Grande Dépression
- −56 % 2007-2009, crise financière et subprimes
- −49 % 2000-2002, éclatement de la bulle Internet
- −48 % 1973-1974, choc pétrolier et stagflation
- −34 % 2020, krach Covid (33 jours jusqu'au creux, récupération complète en 5 mois)
- −25 % 2022, inflation et remontée des taux
- −22 % 1987, lundi noir (−22,6 % le 19 octobre)
Le délai de récupération
Le temps de retour au sommet compte autant que la profondeur :
- 1929, Grande Dépression : environ 25 ans pour retrouver le sommet en termes réels
- 2000, bulle Internet : environ 13 ans jusqu'à la récupération complète (2013)
- 2008, Lehman : environ 5 ans et demi jusqu'à la récupération complète (2013)
- 2020, Covid : 5 mois — la reprise la plus rapide de l'histoire
Le risque de long terme se mesure en « combien d'années avant de revoir le sommet ». Qui a acheté au pic de 1929 n'a pas revu son niveau nominal avant plus de deux décennies.
Les causes — des schémas récurrents
Ces trente replis et plus se rangent dans des catégories qui reviennent :
- Crise du système financier : 1929 (achats sur marge), 2008 (titrisation hypothécaire)
- Géopolitique et énergie : 1973 (embargo de l'OPEP), 1990 (guerre du Golfe)
- Éclatement de bulle : 2000 (Internet), 1968 (Nifty Fifty)
- Choc exogène : 1987 (program trading), 2020 (pandémie)
- Resserrement monétaire : 1980-1982, 2022
L'amplitude selon les secteurs
À l'intérieur du marché américain, les replis maximaux varient énormément d'un secteur à l'autre. L'indice des semi-conducteurs PHLX SOX a perdu 83 % en 2000-2002. XLF (finance) a chuté de 84 % en 2008. XLK (technologie) a perdu 83 % en 2000-2002. Le repli maximal d'un ETF sectoriel dépasse toujours celui du S&P 500 dans son ensemble : c'est le prix de la concentration.
Le VIX — l'indicateur qui accompagne la chute
Le VIX du CBOE — surnommé « indice de la peur » — mesure plus exactement la volatilité implicite à 30 jours des options sur le S&P 500. Au-dessus de 30, le marché intègre déjà une crise dans ses prix. Dans pratiquement tous les replis majeurs depuis 1990, le VIX a atteint la zone 50-80 à un moment de la descente.
Ce résumé est la version condensée. Pour l'analyse complète, lisez :