Nasdaq 100 vs S&P 500 — el precio exacto de la rentabilidad extra
La misma época, geometrías distintas. La pregunta no es cuál es mejor, sino a qué pregunta quiere responder.
Dos animales muy distintos
El S&P 500 agrupa unas 500 grandes empresas estadounidenses de los once sectores GICS, ponderadas por capitalización ajustada por capital flotante. El Nasdaq 100 (replicado por QQQ) contiene las 100 mayores cotizadas no financieras del Nasdaq, lo que hoy lo convierte en un índice concentrado en tecnología y plataformas. No incluye bancos, ni energía, ni consumo básico.
Misma época, geometría distinta: la rentabilidad media anual del Nasdaq 100 es +18.1% frente al +11.9% del S&P 500 (rentabilidad total desde 1928). Mejor año: 1999 con +102,0% para el NDX; 1954 con +52.6% para el S&P. Peor año: 2008 con -41.9% para el NDX; 1931 con -43.8% para el S&P.
El precio de la rentabilidad superior
La ventaja del NDX — unos seis puntos anuales — se paga en amplitud.
- 2000–2002: -82,9%. El desinflado de burbuja canónico. En el mismo tramo, el S&P 500 cayó un -49,1%
- Quien compró en el máximo de 2000 tardó unos 15 años en recuperar; el inversor del S&P, unos 7
- 2008: -41.9% en un solo año natural. Esa posibilidad forma parte del carácter del índice
- Alrededor del 12% de las ventanas de cinco años terminaron en negativo (menos del 10% en el S&P 500)
La concentración corta en ambas direcciones. Lo que lo hace eficiente al subir y lo que lo hace profundo al caer son exactamente la misma propiedad estructural.
Cuánto cuesta hoy
El PER adelantado es de 24.3× para el Nasdaq 100 y 20.9× para el S&P 500 (consenso Bloomberg). Históricamente esa prima se ha justificado con el mayor crecimiento del NDX, pero implica también una sensibilidad mucho mayor a cualquier desaceleración de ese crecimiento.
¿Cuál conviene tener?
La respuesta honesta es que responden a preguntas distintas. El S&P 500 es una apuesta diversificada por sectores al capitalismo estadounidense de gran capitalización. El Nasdaq 100 es la expresión apalancada de un único tema — el dominio de las plataformas tecnológicas — que ha sido el tema ganador durante dos décadas, pero sigue siendo un único tema.
El punto que más se pasa por alto: añadir QQQ sobre un fondo del S&P 500 duplica la apuesta a las mismas siete megacapitalizadas que ya dominan ambos índices. El error más frecuente consiste en aumentar la concentración creyendo que se está diversificando.
Este resumen es la versión condensada. Para el análisis completo, lea: