S&P500 · リターン分解（TTM ベース） — 今年はバリュエーション年か、利益年か
リターンの要因分解（利益 × マルチプル） — 年間価格騰落をバリュエーション倍率の変化と EPS 成長の寄与度に厳密に因数分解。
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最新サマリー
- データファイル更新
- 2026-09-29
- 観測数
- 98
- サンプル期間
- 1928 – 2025
1928 年以降の各年の価格リターンを 2 つに分ける——TTM PE 倍数の変化と TTM EPS の変化（シラー基準）。同符号で片側が大きい年は「バリュエーション主導」または「利益主導」、同符号で拮抗する年は「双輪駆動」、逆符号の年は「対抗」とラベル付け。上に積み上げ棒、下に並び替え可能な明細表。2008-2009、2020、2023-2024 のような教科書的な年はすぐに目立つ。
このページが答えること
(1+価格リターン) = (1+PER 変動率) × (1+EPS 変動率) の恒等式で要因分解すると、S&P 500の 98 年間はバリュエーション拡大主導が 17 年、EPS（企業利益）成長主導が 13 年、双方が同時に寄与した年が 5 年となり、残る年は両要因が相殺し合っている。超長期のリターンを牽引するのは企業の利益成長であり、単年の株価振幅の温度感を決定づけるのがマルチプルの変動である。
1928 年以降の各年の価格リターンを 2 つに分ける——TTM PE 倍数の変化と TTM EPS の変化（シラー基準）。同符号で片側が大きい年は「バリュエーション主導」または「利益主導」、同符号で拮抗する年は「双輪駆動」、逆符号の年は「対抗」とラベル付け。上に積み上げ棒、下に並び替え可能な明細表。2008-2009、2020、2023-2024 のような教科書的な年はすぐに目立つ。 データは History of Market のパイプラインが更新し、研究・引用・AI エージェントからの利用に耐える安定した JSON エンドポイントとして公開されています。
S&P 500 — 年次 PER 評価 × EPS 成長の要因分解
| 年 | 価格リターン | PER 変動 | EPS 変動 | 主因 |
|---|---|---|---|---|
| 2025 | +16.4% | +2.3% | +11.5% | EPS 成長主導 |
| 2024 | +23.3% | +17.5% | +6.2% | バリュエーション主導 |
| 2023 | +24.2% | +7.5% | +7.8% | 双発エンジン |
| 2022 | -19.4% | -4.2% | -18.0% | EPS 成長主導 |
| 2021 | +26.9% | -39.8% | +96.4% | 利益減益の重し |
| 2020 | +16.3% | +72.3% | -33.4% | バリュエーション収縮の重し |
| 2019 | +28.9% | +17.5% | +3.0% | バリュエーション主導 |
| 2018 | -6.2% | -20.0% | +18.2% | バリュエーション収縮の重し |
| 2017 | +19.4% | +2.1% | +13.8% | EPS 成長主導 |
| 2016 | +9.5% | +0.1% | +7.0% | EPS 成長主導 |
| 2015 | -0.7% | +18.2% | -16.0% | バリュエーション収縮の重し |
| 2014 | +11.4% | +11.3% | +1.3% | バリュエーション主導 |
| 2013 | +29.6% | +9.7% | +14.1% | 双発エンジン |
| 2012 | +13.4% | +15.0% | -2.2% | バリュエーション収縮の重し |
| 2011 | -0.0% | -10.9% | +9.2% | バリュエーション収縮の重し |
| 2010 | +12.8% | -26.3% | +49.5% | 利益減益の重し |
| 2009 | +23.5% | -63.1% | +233.5% | 利益減益の重し |
| 2008 | -38.5% | +163.9% | -77.5% | バリュエーション収縮の重し |
| 2007 | +3.5% | +28.6% | -22.0% | バリュエーション収縮の重し |
| 2006 | +13.6% | -3.8% | +13.8% | 利益減益の重し |
| 2005 | +3.0% | -11.8% | +15.3% | 利益減益の重し |
| 2004 | +9.0% | -7.6% | +16.3% | 利益減益の重し |
| 2003 | +26.4% | -32.0% | +73.4% | 利益減益の重し |
| 2002 | -23.4% | -29.7% | +9.2% | バリュエーション収縮の重し |
| 2001 | -13.0% | +74.2% | -51.4% | バリュエーション収縮の重し |
| 2000 | -10.1% | -10.3% | +0.4% | バリュエーション主導 |
| 1999 | +19.5% | -6.0% | +24.4% | 利益減益の重し |
| 1998 | +26.7% | +30.3% | -6.6% | バリュエーション収縮の重し |
| 1997 | +31.0% | +26.3% | +0.9% | バリュエーション主導 |
| 1996 | +20.3% | +6.0% | +10.4% | EPS 成長主導 |
| 1995 | +34.1% | +21.6% | +8.2% | バリュエーション主導 |
| 1994 | -1.5% | -30.1% | +36.2% | 利益減益の重し |
| 1993 | +7.1% | -6.7% | +11.6% | 利益減益の重し |
| 1992 | +4.5% | -6.2% | +16.2% | 利益減益の重し |
| 1991 | +26.3% | +57.9% | -27.4% | バリュエーション収縮の重し |
| 1990 | -6.6% | +1.1% | -12.0% | EPS 成長主導 |
| 1989 | +27.3% | +30.9% | -8.0% | バリュエーション収縮の重し |
| 1988 | +12.4% | -15.5% | +30.0% | 利益減益の重し |
| 1987 | +2.0% | -19.8% | +15.7% | バリュエーション収縮の重し |
| 1986 | +14.6% | +21.0% | -2.0% | バリュエーション主導 |
| 1985 | +26.3% | +43.5% | -15.4% | バリュエーション収縮の重し |
| 1984 | +1.4% | -15.6% | +14.1% | バリュエーション収縮の重し |
| 1983 | +17.3% | +6.3% | +6.9% | 双発エンジン |
| 1982 | +14.8% | +36.9% | -20.7% | バリュエーション収縮の重し |
| 1981 | -9.7% | -10.5% | -4.9% | バリュエーション主導 |
| 1980 | +25.8% | +24.3% | -11.4% | バリュエーション収縮の重し |
| 1979 | +12.3% | -6.9% | +6.4% | バリュエーション収縮の重し |
| 1978 | +1.1% | -9.6% | +3.9% | バリュエーション収縮の重し |
| 1977 | -11.5% | -18.5% | +3.0% | バリュエーション収縮の重し |
| 1976 | +19.2% | -5.1% | +18.7% | 利益減益の重し |
| 1975 | +31.6% | +47.8% | -16.3% | バリュエーション収縮の重し |
| 1974 | -29.7% | -35.1% | -3.0% | バリュエーション主導 |
| 1973 | -17.4% | -36.5% | +16.9% | バリュエーション収縮の重し |
| 1972 | +15.6% | +5.2% | +8.9% | EPS 成長主導 |
| 1971 | +10.8% | -0.9% | +7.6% | EPS 成長主導 |
| 1970 | +0.1% | +11.4% | -15.9% | 利益減益の重し |
| 1969 | -11.4% | -14.8% | -5.5% | バリュエーション主導 |
| 1968 | +7.7% | +3.4% | +3.2% | 双発エンジン |
| 1967 | +20.1% | +22.1% | -6.8% | バリュエーション収縮の重し |
| 1966 | -13.1% | -17.1% | +3.4% | バリュエーション収縮の重し |
| 1965 | +9.1% | -4.2% | +11.9% | 利益減益の重し |
| 1964 | +13.0% | 0.0% | +12.1% | EPS 成長主導 |
| 1963 | +18.9% | +8.1% | +7.8% | 双発エンジン |
| 1962 | -11.8% | -24.1% | +13.5% | バリュエーション収縮の重し |
| 1961 | +23.1% | +29.5% | -3.1% | バリュエーション収縮の重し |
| 1960 | -3.0% | -0.3% | -4.8% | EPS 成長主導 |
| 1959 | +8.5% | -5.9% | +15.3% | 利益減益の重し |
| 1958 | +38.1% | +54.6% | -15.7% | バリュエーション収縮の重し |
| 1957 | -14.3% | -12.1% | -4.0% | バリュエーション主導 |
| 1956 | +2.6% | +8.7% | -8.5% | バリュエーション収縮の重し |
| 1955 | +26.4% | -0.7% | +30.2% | EPS 成長主導 |
| 1954 | +45.0% | +27.6% | +11.2% | バリュエーション主導 |
| 1953 | -6.6% | -8.9% | +3.8% | バリュエーション収縮の重し |
| 1952 | +11.8% | +13.1% | -2.4% | バリュエーション収縮の重し |
| 1951 | +16.4% | +38.0% | -18.9% | バリュエーション収縮の重し |
| 1950 | +21.7% | -2.5% | +15.5% | 利益減益の重し |
| 1949 | +10.5% | +7.5% | +3.5% | バリュエーション主導 |
| 1948 | -0.7% | -29.0% | +38.1% | 利益減益の重し |
| 1947 | 0.0% | -34.6% | +39.6% | 利益減益の重し |
| 1946 | -11.9% | -20.9% | -6.5% | バリュエーション主導 |
| 1945 | +30.7% | +28.1% | +0.9% | バリュエーション主導 |
| 1944 | +13.8% | +15.4% | -3.3% | バリュエーション収縮の重し |
| 1943 | +19.5% | +32.1% | -11.4% | バリュエーション収縮の重し |
| 1942 | +12.4% | +22.4% | -18.6% | バリュエーション収縮の重し |
| 1941 | -17.9% | -24.7% | +0.5% | バリュエーション主導 |
| 1940 | -15.1% | -27.0% | +15.8% | バリュエーション収縮の重し |
| 1939 | -5.2% | -30.7% | +40.7% | 利益減益の重し |
| 1938 | +24.6% | +103.4% | -41.8% | バリュエーション収縮の重し |
| 1937 | -38.6% | -41.7% | +7.7% | バリュエーション収縮の重し |
| 1936 | +27.9% | -2.5% | +32.3% | 利益減益の重し |
| 1935 | +41.4% | -9.2% | +50.6% | 利益減益の重し |
| 1934 | -4.7% | -16.6% | +9.7% | バリュエーション収縮の重し |
| 1933 | +44.1% | +36.3% | +6.5% | バリュエーション主導 |
| 1932 | -14.8% | +20.2% | -25.1% | 利益減益の重し |
| 1931 | -47.1% | -13.5% | -30.7% | EPS 成長主導 |
| 1930 | -28.5% | +20.3% | -35.6% | 利益減益の重し |
| 1929 | -11.9% | -20.8% | +16.0% | バリュエーション収縮の重し |
| 1928 | +37.9% | +6.7% | +25.8% | EPS 成長主導 |
全 98 件の履歴を収録しています。元のデータ系列：https://historyofmarket.com/api/sp500/driver-decomp.json
データと出典
GET /api/sp500/driver-decomp.json — 正式なデータ提供エンドポイント.
取引所の終値 · 企業の開示資料 · Robert Shiller · FRED · NBER。
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