UBS 年鉴 2026 · 1900—2025 — 股市下跌的时候，黄金在做什么
危机里的黄金 — 1975 年以来 11 次大回撤中黄金的成绩，以及它作为通胀对冲的真实记录。
1975 年以来的 11 次美股大回撤里，黄金涨了 8 次，另外 3 次跌得比标普少。但换成通胀就不成立了：通胀高于 3% 的 28 个年份里，有 13 年黄金实际回报为负。它的长期实际年化只有 1.3%（美元），1971 年脱钩之后才跳到 4.7%——这个数字属于货币制度，不属于金属。
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1975 年以来的 11 次美股大回撤里，黄金涨了 8 次，另外 3 次跌得比标普少。但换成通胀就不成立了：通胀高于 3% 的 28 个年份里，有 13 年黄金实际回报为负。它的长期实际年化只有 1.3%（美元），1971 年脱钩之后才跳到 4.7%——这个数字属于货币制度，不属于金属。 数据由 History of Market 的自动刷新流水线发布为稳定 JSON，适合研究、引用和 AI 代理读取。
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